j9九游会官方网站华西证券：给予福耀玻璃买入评级华西证券股份有限公司崔琰,戚舒扬,郑青青近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长 汽玻二次成长》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，当前股价为33.9元。

　　公司公告 2022 年报： 2022 年实现营收 281.0 亿元，同比增长19.1%， 归母净利润 47.6 亿元， 同比增长 51.2%； 扣非归母净利润 46.7 亿元，同比增长 65.7%，位于业绩预告区间。 其中2022Q4 实现营收 76.6 亿元，同比增长 18.7%， 环比增长1.6%， 归母净利润 8.5 亿元，同比增长 55.3%，环比下降43.7%，扣非归母净利润 8.5 亿元，同比增长 94.6%，环比下降43.5%。

　　公司 2022 年营收 281.0 亿元，同比+19.1%，对比同期全球汽车产量同比+5.4%， 其中国内/海外营收分别为 148.2 亿元/128.3 亿元，同比+21.5%/+15.9%，表现显著好于行业平均，主要受益于公司全球份额的持续提升。 公司 2022 年利润总额为 55.8 亿元，同比+46.1%， 扣除汇兑损益（10.4 亿元）、子公司 FYSAM 汽车饰件计提长期减值准备影响（1.1 亿元）的利润总额同比+6.7%，归母净利 47.6 亿元，同比+51.2%。随着缺芯影响的逐步缓解，国内批发销量回升叠加海外需求的修复，公司业绩有望持续改善，且重资产属性将具备更高的盈利修复弹性。

　　费用方面， 2022 年财务费用表现为财务收益 10.1 亿元， 对应财务费用率同比-6.5pct 至-3.6%， 主因汇率波动导致汇兑收益增加； 销售费用同比+17.4%至 13.5 亿元，对应销售费用率同比-0.1pct 至 4.8%；管理费用同比+10.2%至 21.4 亿元，对应管理费用率同比-0.6pct 至 7.6%； 研发费用同比+25.3%至 12.5 亿元，对应研发费用率同比+0.2pct 至 4.4%，主因公司持续推进研发创新，驱动公司技术升级及产品附加值提升。 净利率为 16.9%，同比+3.6pct。

　　1）汽玻业务受益智能升级、天幕玻璃渗透率提升而量价利齐升： 公司目前国内汽玻市占率超过 60%，全球市占率超过30%，疫情影响下海外市占率加速提升。汽车智能化驱动汽玻ASP 提升， 公司与京东方、北斗智能在智能车窗进行战略合作， 加强布局， HUD 玻璃、调光玻璃、超隔绝玻璃等高附加值智能玻璃营收占比将受益于行业渗透率提升而持续提升(2022同比提升 6.2pct)。 同时特斯拉引领天幕玻璃趋势， 渗透率加速提升， 天幕玻璃显著提升单车玻璃面积，进而提高单车配套价值； 2）铝饰条有望再造一个福耀： 公司 2019 年 3 月开始并表 SAM，整合工作稳步推进， 我们预计盈利能力将逐步改善。铝饰条可与汽玻集成，顺应客户模块化、集成化的采购趋势，中长期整合 SAM 有望再造一个福耀。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利52.77亿，根据现价换算的预测PE为16.89。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福耀玻璃（600660）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好j9九游会官方网站，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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